电力设备：扩大内需行动推升设备行业景气度 荐5股

投资要点：
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% l5 b0 i4 X) |% W3 z2 @　　按照国家发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》的要求，国家电网公司与南方电网公司确定了年内新增投资总额。国家电网新增120亿，南方电网新增40.5亿，也都提出了今后2至3年内可完成的投资规模。国家电网计划2009-2011年共计投资1.16万亿，南方电网2009-2010年每年投资900亿元左右。
% j. _! ~7 {! X巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”
/ e7 M# E) `1 C7 q, `巴菲特股票论坛　　我们根据最新数据对未来两年中国电网投资进行了简单预测。此次为了扩大内需的新增投资后，中国电网投资规模的复合增长率由之前7%显著加速至21%。这意味着输配电设备行业的景气度被推到新的高点，设备企业将明显收益。这基本消除了市场之前对投资增速可能下滑的顾虑，输配电设备企业的估值水平很有可能进一步提升。巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!! M3 S" z: I$ F8 E9 S4 Q& ~+ e
巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”& E1 f# X' i) U1 Y/ C+ J# d) q/ R$ f) o
　　我们对比了重点城市电网建设投资构成与此次国家电网投资计划的结构，也对比了历年国家电网投资中农网投资占比、配电网与输电网的变电容量与线路长度比例，我们认为，为了扩大内需，2008年内电网公司加大城市电网改造和农村电网完善的力度；但是，在未来电网投资中，跨区联网与电站送出工程仍然是发展重点，500kv以上电压等级的输变电设备的需求仍然是非常旺盛的。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”, u( s1 F% @. o' r
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　　我们认为，2008年内新增投资项目部分是原来2009拟建的项目；原有的投资计划项目远不能满足调整后投资规模的要求；加快老旧设备改造，提高安全可靠性的同时降低了经济效益；当前经济环境、用电量负增长，短期内投资回报率较低。我们初步判断电网增加投资的行动很可能会略微降低对部分项目投资回报的预期，同时，电网公司会非常看重回报率高的联网工程，并通过联网加强对各区域电网的监管。巴菲特股票论坛% N/ |) Y& ]3 P/ {. |# ]
巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”$ k. f: z8 Z; Y1 {
　　通过分别对[输电线路长度/装机容量]、[输电容量/装机容量]、[配电容量/输电容量]等进行情景假设，我们得到了电网投资金额的概率分布。在不考虑特高压的情况下，我们测算出2009-2030年中国电网年均投资的期望值在4146亿元。我们又对2020年前的特高压规划对电网投资的影响进行了测算，结果显示年均投资的期望值在4511亿元。
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3 L+ x) _: {8 |巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”　　从我们的测算结果和2009-2011年电网投资计划来看，2011年电网投资规模将达到我们测算的期望值。我们判断，2011-2020年的电网投资规模将会比较稳定。
% z0 L* O- _$ u  G+ q巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”
+ v! s% S1 n5 E) C巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!　　此次新增电网投资对设备行业是实质性利好。我们依然持续推荐特变电工、思源电气、置信电气、平高电气、荣信股份，建议配置投资组合。同时，我们也建议关注天威保变、科陆电子、东源电器等，他们也会有所收益。此次，我们暂不进行盈利预测的调整。我们提示投资者注意连续多日大幅上涨后可能的股价回落的短期风险。
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    按照国家发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》的要求
$ W7 L: l  j( `) F, Q! r巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”
& C  h. y1 {5 A巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    国家电网公司与南方电网公司确定了年内新增投资总额。国家电网新增120亿，南方电网新增40.5亿，新增投资主要用于城市电网改造和农村电网完善。巴菲特股票论坛: z: J/ f6 n$ k; v3 x# ?

3 E! Y) p7 H1 V, ]$ G6 l巴菲特股票论坛　　两公司也都提出了今后2至3年内可完成的投资规模。国家电网计划2009-2011年投资1.16万亿，南方电网2009-2010年每年投资900亿元左右。
2 Y+ n( a! j4 w+ y# Jwww.518518.org巴菲特股票论坛" ]8 D6 k, m; b& v$ U7 F  g! A
    我们根据最新数据对未来两年中国电网投资进行了简单预测。此次为了扩大内需的新增投资后，中国电网投资规模的复合增长率由之前7%显著加速至21%。这意味着输配电设备行业的景气度被推到新的高点，设备企业将明显收益。
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　　而最为关键的在于，前期，市场普遍顾虑：巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”2 F1 A6 M4 ~7 ~- e6 l: _2 G! {

1 H& B2 Y/ ]$ }% xwww.518518.org　　经济下滑、用电量下滑会对未来电网投资造成负面影响
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    十一五后期按照规划总额判断电网投资增速显著下滑因而，前期，对设备企业的估值存在较大压力。www.518518.org& j2 r/ u5 [% c( Z9 g

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    2.对电网公司的影响分析巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!9 B3 ?9 Z; |( p) p, W

" M: m% m+ z0 S" b  Q5 z- k    2.1.投资结构显示，联网与送出工程仍是重中之重巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!6 Y- ?: s- |- H# C, ?

  G* w% V" o. W巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    从重点城市电网建设投资构成来看，当前特高压与500kv电压等级的占比在15%；而在2009-2011年计划中，跨国、跨地区联网与大型电站送出工程的合计占比接近50%。尽管两者的可比口径存在差异，但是我们可以看出国家电网投资的重中之重仍然是联网与送出工程。
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　　另一方面，从历年国家电网投资中农网投资占比与配电网与输电网的变电容量与线路长度比例来看，再次看出，用于城市电网和农村电网的投资也仅仅是与往年基本持平，甚至，远低于当初大规模村村通与农网改造时的投资比例。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”  r0 q! u5 e" `" T
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　　综上，我们认为，为了扩大内需，2008年内电网公司加大城市电网改造和农村电网完善的力度；
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7 i( D# {3 g7 ewww.518518.org    在未来电网投资中，长距离输电仍然是发展重点。
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　　因而，我们判断，500kv以上电压等级的输变电设备的需求仍然是非常旺盛的，这样特变电工、天威保变等企业会从中收益。
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1 u: Q6 e% {' ]9 [: H. m巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    2.2.电网规划的滚动调整巴菲特股票论坛  }) m% S6 C& r0 n2 F+ H

0 g# K1 G: g! K3 L5 \3 ^    从往年计划投资与实际投资的差异，从此次电网增加投资的行动来看，我们坚持之前的看法，电网规划会根据经济环境等因素进行一定的滚动调整，因此，在对第二年的投资计划正式公布之前，不易对第二年的投资规模进行准确的测算，只能持续而紧密地跟踪政策。
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    2.3.项目的投资回报预期可能会略有下降巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”/ m( z+ }  T/ t( `# J
巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”2 A; m0 m( A3 K0 ~& g
    从报道中可以看到，南方电网公司提出：' p0 Z$ G9 k3 i
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    所选新增建设项目，要加强投入产出分析。巴菲特股票论坛  l, }' H. C" j& ]5 O* k

7 Z7 ?, _( S) G; N# |0 Q巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”　　切实加强对新增投资项目和资金使用管理，严防新增投资用于不符合规定投向、不符合管理要求的建设项目。
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. t& A9 V  u6 u$ O- V巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”　　通过加快配电网建设和老旧设备改造，切实提高电网保障能力。
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　　要抓紧理清今年新增中央投资计划项目，尽快补充上报今年调整投资计划，抓紧调整和上报明年投资计划。
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7 J" R! R$ b  Q. i: F6 Y　　我们认为，从中可以看出，2008年内新增投资的项目，很可能部分是原来2009拟建的项目，实际上是一次滚动调整。
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　　由于投资规模的调整，原有的投资计划项目，特别是2009-2010年的项目储备，远不能满足投资规模的要求，需要进一步补充。
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　　加快老旧设备改造，提高了安全可靠性，但是降低了经济效益。
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　　所以，此次电网公司特别强调投入产出分析。但是我们初步判断，电网公司计划时很可能会略微降低对部分项目投资回报的预期。
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1 q) G. f7 O9 e- D) l3 zwww.518518.org　　从当前经济环境、用电量负增长、电网公司盈利大幅下滑的情况来看，短期内电网公司的投资回报率较低，现在为了扩大内需而加大投资，只能依靠未来的预期收益。www.518518.org7 C# T% z* s3 V; o1 i& g/ a

$ F4 x# F% f% u巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”　　因而，电网公司会非常看重回报率高的联网工程，同时也会通过联网加强对各区域电网的监管。
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　　3.中国电网投资规模的测算
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    这里，我们对中国电网投资规模进行测算在对中国电网变电容量与输电线路建设等数据的比较基础上，我们分别对[输电线路长度/装机容量]、[输电容量/装机容量]、[配电容量/输电容量]等进行情景假设，在假设至2030年中国电力投资为26万亿的条件下，我们得到了电网投资金额的概率分布。
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0 @3 `2 v" n3 U; g! w巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”　　在不考虑特高压的情况下，我们测算出2009-2030年中国电网年均投资的期望值在4146亿元。巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!1 ~8 q5 V7 [8 l/ Q; e! ^! B

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    从我们的测算结果和2009-2011年电网投资计划来看，2011年电网投资规模将达到我们测算的期望值。我们判断，2011-2020年的电网投资规模仍会比较稳定。
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    4.对设备企业的影响分析
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. y$ \# E/ k& h5 Ywww.518518.org    此次新增电网投资对设备行业是实质性利好。不过，具体到各个上市公司上，还需要考虑企业竞争力，未来的订单获取能力等因素。
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2 M0 D' R+ E" C% ?3 e巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!　　仅有报道来看，我们认为需要关注几点：
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　　此次年内新增投资没有采用类似国家电网集中采购招投标的方式，而是续标方式，我们判断这批订单的盈利状况应该不错。但是，由于近期国际大宗原材料价格变化剧烈，而上市公司三季报显示设备企业的库存也是不小的，因此，还很难具体估计企业的受益程度。
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　　新增投资的交货期相对紧张，这对产能相对紧张的设备企业的生产组织提出了更高的要求。
8 e& u( ^$ O6 D% C& Ywww.518518.org
6 x$ u- e+ N, X, {& S2 f　　设备企业的订单市场占有率应与以往的招标结果大致相同，而且可能集中在企业的优势产品上。
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' D0 h, k; K4 B  Z, n巴菲特股票论坛　　我们依然持续推荐特变电工、思源电气、置信电气、平高电气、荣信股份，主要的理由如下：
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　　电力设备行业的股票流通市值相对较小，流动性存在一定的问题，进行组合配置相对稳妥。
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　　从过去一年的表现来看，这几只股票远远跑赢大盘。巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!2 g: X5 R( w4 w, Z# @6 X

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( j2 v) d) Y! |巴菲特股票论坛　　此次，我们暂不进行盈利预测的调整。