工程机械：基建投资加大拉动土方机械09年增长

一、土方机械在基建工程中应用范围广泛
6 j/ ?1 b7 E4 m' i2 d巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”
, y& S- r8 R  Q! Swww.518518.org    土方机械是工程机械的细分机种之一，是挖掘、铲运、推运或平整土壤和砂石等的机械，广泛用于铁路公路房屋的建筑施工、水利水电建设、道路构筑、桥梁隧道机场修建、矿山开采、码头建造等基础建设工程中；包括准备作业机械、挖掘机械、铲土运输机械、平整作业机械、压实机械和水力土方机械等，以挖掘机械、铲土运输机械为主。巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!4 O  c8 F9 O1 ]8 |: ^0 w' T* X$ r
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    二、加大基建投资有望成为09 年经济“保增长”的关键举措
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! _% I- f' O3 q6 P. J/ o$ ?巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    当前，外需增长面临不确定、国内消费没有大规模实质性启动，在优化结构的前提下保持投资的较快增长，对于宏观经济稳定运行来说意义重大。/ W4 q1 K7 o& K+ R
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    固定资产投资一直是拉动我国经济快速增长的重要动力之一，09 年要在优化结构的前提下保持合理投资规模，进一步增强基建投资对经济增长的拉动作用，包括加快地震灾区恢复重建，抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施建设。因此，包括挖掘机、推土机、装载机在内的土方机械将受益于此。www.518518.org% K3 T7 q6 F% ]1 N

% ]  i' U- e% b& a; E% r巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    三、投资驱动：保证土方机械需求增长的因素分析
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& Z8 o, b- T8 z6 l' j, S巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    一般认为，促进土方机械销量增长的原因主要有两点：包括基础建设在内的国内建设投资驱动和出口促进，本文中，我们重点关注前者，这是保证土方机械需求增长的起点。
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    1、“十一五”规划的大部分铁路基建投资将在2008至2010年完成
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   《铁路“十一五”规划》：“十一五”期间，铁路基建总投资约12500亿元，与“十五”计划相比，增长幅度超过250%；06 和07 年已累计投资3325亿元，大部分将在2008至2010 年完成。《中长期铁路网规划》：到2020年，全国铁路营运里程要达到10 万公里，预计总投资将达到2万亿元。
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! ^7 Q' r# r( e6 M巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    根据《综合交通网中长期发展规划》，2020 年前，我国将重点构建五纵五横的综合运输大通道和四条国际运输通道，建成四十二个全国性综合交通枢纽，总投资在10 万亿元以上。巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!& z& x0 O6 |7 g0 H

# b, \( |, Z* n0 |www.518518.org    2、公路基建投资进入稳定增长阶段巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”# U. l% Y$ m$ }- r  j2 u5 K

! u; W" L1 J( [0 @; v巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    “十一五”规划中，交通部对全国交通运输基础设施的投资额约为3.8 万亿元，比“十五”增加73%。根据《国家高速公路网规划》以及交通部前部长张春贤的讲话：2005 年起，力争用20 年时间形成8.5 万公里高速公路网，基建静态投资约2万亿元。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”1 |& G2 l- s; R! g
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    《公路水路交通”十一五”发展规划》：“十一五”期间，公路网和高速公路网建设里程CAGR 为3.7%和9.7%。
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( X' r% R- ]9 B* e$ ^' Q6 u; m; A巴菲特股票论坛    3、房地产开发投资增幅回落，但负增长概率不大巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”7 O' b( v! e& E0 C# g! y0 }0 M
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    据预测，到 2010 年，建筑业总产值将超过90000 亿元，年均增长7%，增加值将达到15000 亿元以上，年均增长8%。巴菲特股票论坛& P; w% G4 |4 x% |7 l1 e& B
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    4、其他基建项目投资规模也十分巨大, i0 y* ?- a8 \4 i( G( a/ r; L
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    新农村与城镇化建设任务远远没有完成：一方面，新农村建设中的农村公路、大型排涝站改造、水利建设等土建项目比重较大；另一方面，我国城镇化水平2007 年底为44.9%，预计未来10 年-15年将保持年均0.8-1个百分点的增长速度。
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  ?% h/ u  {- ^巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    此外，世博会、广州亚运会等场馆建设也都蕴含着土方机械市场的巨大商机。
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+ ?* \9 D# `9 `) n: `巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    四、主要土方机械产品分析巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!1 N5 Z" v. k, ^

$ R, {- T/ V/ D/ C2 Owww.518518.org    如前所述，土方机械有包括多类产品，根据其应用领域的需求情况以及自身发展态势综合考虑，我们最看好挖掘机，其次是推土机、装载机。www.518518.org/ i+ I, Q! ~2 ^

9 Z& p6 q; |" L/ E& K3 W巴菲特股票论坛    1、挖掘机
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    （1）挖掘机行业主要特点巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”: I% k; L9 I9 j2 V1 j" Y: {1 i( l( T

, d1 j# D% |" k& f$ E5 ^    市场正在快速增长：今年前3 季度销售挖掘机6.5 万台，已与去年基本持平，是05 年的2.2倍www.518518.org; ?% q8 E( {4 h

: t- t- V9 `: u0 g3 G3 L2 I巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    外资品牌（斗山、小松、日立）占据市场主导地位，但已由2000 年95%的水平降为目前的75%左右，玉柴、山河智能、三一重工等内资品牌市场明显扩大
+ Z/ j, t5 F; Iwww.518518.org巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!! m: E" D/ V6 J. h
    20 吨以上的大中挖销量占有60％以上的份额，主体地位明显，外资品牌占据主导地位
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, J8 p$ D( V" z- a/ I巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    小挖比重逐年提高，内资品牌有一定竞争力巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”4 U( q% v' j# @; M: W: m

, d, ~$ _- a7 {3 G. T4 m+ L巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    国外前10 大挖掘机品牌已在国内进行本土化生产，成本降低，由于产品主要集中在中高端，利润较高。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”+ O, V0 t0 _* o

' [* |# p* ^/ M% p巴菲特股票论坛    （2）挖掘机行业预测
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8 K/ e( I/ E) P% l巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    08 年全年增速在30%左右，09 年增幅将有所回落，预计05-08 年3 年CAGR 为41%
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% ^8 S& d7 t" C# c/ p3 S巴菲特股票论坛    销售额占到整个工程建设机械销售额的1/3。
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    内资品牌产品凭借性价比等优势进一步扩大市场份额到30%左右
/ w6 Q  n7 Q9 b2 s8 p0 R巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”
- F$ d  M8 ^1 C3 H巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    核心配套件需要进口，受制于人的状况短期难有改观
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    2、推土机巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!% w% d; ]8 H. s( s$ U
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    （1）推出机行业主要特点
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" L5 Q7 }9 ^' ?$ `巴菲特股票论坛    08 年推出机销量增长维持了相对较快的局面，主要原因是，相对于很多工程机械而言，推土机对于房地产市场的依赖度较低，而国内大型建设项目保持了较快速度。巴菲特股票论坛9 o- b/ d6 X( G
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    （2）推土机行业预测]
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    几大寡头控制市场的局面基本确定，且继续向优势企业逐步倾斜，行业内集中度仍将提高巴菲特股票论坛( v4 H' N. q+ K5 {# L, R
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    山推股份的市场占有率进一步提高，09 年有望达到58%，稳居行业首位，随着产能的扩张规模效应更加明显
& B- ]6 i: I+ s( E巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!1 B2 J4 Z7 s* ~1 j: a# _7 D
    中大型马力推土机仍是销量主体，约占3/4以上www.518518.org2 ]$ S1 I; f% s/ _8 G! x% i# @

2 q2 B3 W# J/ B    出口进一步扩大，甚至可能占到销量的50%，这其中超过2/3由山推股份贡献
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    3、装载机
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. m# X4 K/ g) O8 ^7 e: h9 |4 b巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!    装载机行业下游主要是采矿、公路及基础设施、冶金、交通物流及设备维护等，需求较为分散。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”6 l1 p2 S8 Y+ W
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    （1）装载机行业主要特点
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    最成熟的细分子行业，行业进入壁垒较低，企业众多，市场竞争比较充分巴菲特股票论坛' Y2 B! l- S$ M; A2 V

. K, I" z9 e% k, Z/ r. M, s) @巴菲特股票论坛    行业产能总量过剩，总产能预计在27 万台以上，2007 年销量为15.9万台
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    内资企业市场份额在90%以上，龙工、柳工、厦工、临工4家企业占据了大约60%-65%的市场份额，第二梯队中的山工、徐装等也有较强的竞争力& D& O( k  ?2 D  m4 I: j1 S
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    产品同质化倾向较大，且多为中低端产品，沃尔沃、卡特比勒等欧美公司和小松、日立、现代等日韩公司的产品占据了中高端，但数量不大
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    微利产品，国内公司盈利状况一般：以柳工（000528）为例，其装载机销售收入占主营业务收入的74.2%（2007 年）。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”8 U/ I- ~1 X/ T0 k( t; b

; B3 q4 s9 T" {巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!    从今年的情况来看，ZL50 大型装载机、ZL30中小型装载机占据了64%、27%的市场分额，其他类型的不到10%。
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! R1 R# W% E/ T3 q: R6 Xwww.518518.org    行业整体增长有限，预计09 年比08年销量增长5%左右
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    行业集中度改变的空间不大，龙工、柳工、厦工的市场地位基本稳定巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!4 b3 v+ j0 `* K; s

3 B3 K1 L- p0 p% d$ t巴菲特股票论坛    大型装载机已经成为重要的利润增长点$ j. ?- b, b" g5 l
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    行业竞争激烈，产品毛利率难有较大改观，处于工程机械行业下游水平巴菲特股票论坛,巴菲特论坛,沃伦巴菲特,股神,投资大师,巴菲特自传,巴菲特简介,巴菲特语录,巴菲特价值投资,巴菲特思想,巴菲特理念,巴菲特致股东的信,巴菲特新闻,巴菲特故事,巴菲特格言,最好的股票论坛!7 R) }' g6 ?% q  [4 N1 l
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    出口是拉动销量的重要因素，中国装载机在国际市场具备较强竞争力巴菲特股票论坛, m, P! b% R# u% F
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    五、重点上市公司投资建议www.518518.org  ^' l' V/ q* o; B: V$ Y  l
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    中联重科（000157）：已将土方机械纳入其三大主业之一，在兼并重组新黄工的基础上，新建以土方机械为主的土方机械渭南高新区工业园。项目建设周期为两年，完全达到设计产能后，年产大中挖1 万台，小挖1 万台，配套件2.5 万台套。
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$ i% l; O$ @5 x# c% s) t    三一重工（600031）：三一集团将挖掘机资产注入到上市公司，是国产挖掘机品牌的龙头，今年前三季度销售挖掘机2344 台，市场占有率达到3.2%，我们预计这将增厚08 年EPS0.14元。巴菲特官方论坛!最好的股票论坛!- L: X. C# ?/ D
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    山推股份（000680）：参股30%的小松山推，小松挖掘机是行业销量最大的高端品牌产品，这让公司分享到挖掘机市场带来的收益；公司计划将推土机年产能由目前的3500台提高到6000 台，继续保持行业龙头地位；新成立的山推重工科技也包含小挖的产能。
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; y) g0 a; R3 |3 P/ N巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”    常林股份（600710）持有现代（江苏）40％的股份、小松（常州）8％的股份，间接受益于挖掘机市场增长。巴菲特论坛以“传播巴菲特投资理念,探索最好的价值投资,汇集各界投资精英,促进全民价值投资”为宗旨,努力让巴菲特的价值投资思想在中国得到肯定,致力与推广更为科学合理的投资理念,我们的口号是“下一个巴菲特就是您!”5 ^8 ]* h: U. z0 [

4 C* Z, q$ B- _3 X巴菲特股票论坛    我们看好中联重科（000157）、山推股份（000680）和三一重工（600031）。